中国民航信息网罗股份有限公司（“中航信”，00696.HK）上半年营业收入38.95亿元，同比下跌3.6%；归母净利润14.48亿元，同比增长5.9%。在国内航空阛阓全面复苏的配景下，航信事迹出现“营收下滑、利润上扬”的反差，激发阛阓退换。

　　具体来看，中航信畴昔孝敬显耀的系统集成板块收入大降38.5%，降幅位列各板块之首。尽管公司账上朝上66亿元现款及税收优惠提供了一定缓冲，但跟着出行需求归来常态，中航信的事迹却不足预期，公司盘算压力正在清晰。

　　营收承压

　　航空需求合座回暖，但2025年中报自满中航信上半年营收仍同比下跌3.6%；利润则在核心业务增长与坏账转回支握下，高涨5.9%。

　　拆分来看，中航信主要业务板块呈现“冷热不均”。其中，航空信息时期办事收入约23.13亿元，占总收入59.4%，同比增长2.1%；结算及计帐办事收入约3.12亿元，同比增长12.4%；时期支握及居品收入为3.85亿元，同比大增30.4%，成为事迹亮点之一。这部分包括数字化零卖平台、数据中台等居品化决议，在航司数字化转型加快配景下达成放量，提高了公司收入的弹性。

　　相形之下，系统集成板块大幅拖累事迹。上半年系统集成办事收入约4.18亿元，同比骤降38.5%。中航信指出该业务收入下滑，主要由于周期性名堂树立进程放缓，以及部分业务用量在前期高基数上回落；数据网罗办事收入下跌约12.4%至1.90亿元。这些依赖名堂寄托和交游量运行的板块回落，径直导致公司总营收承压。

　　从运营数据看，这种结构性分化与阛阓环境密切干系。公司中期公告线路，2025年上半年电子客票订座系统管制游客约3.707亿东说念主次，同比增长5.3%，其中中国境内航司订座量同比增长5.5%，但境外及地区航司订座量同比下跌7.8%。同时国内民航阛阓总量已朝上疫前水平：中国民航局发布的运输统计数据自满，2024年上半年寰宇民航游客运输量约3.5亿东说念主次，同比增长23.5%，已收复至2019年同时以上。但国际航路收复相对滞后，航信境外航司业务量下滑反应出这一结构失衡，即国际订座量的不足对收入变成拖累。

　　在成本与利润方面，公司盘算质料有所普及。2025年半年报自满，营业总成本约24.28亿元，同比下跌4.2%，其中折旧摊销用度裁减17.6%，系统集成名堂成本同比减少52.1%。时期用度合座明白，信用减值损益转回1.77亿元，这意味着此前计提的坏账准备部分转回，反应客户回款气象改善，提高了当期利润。财务数据自满，期末应收账款余额约53.31亿元，计提坏账准备9.30亿元。尽管本期坏账冲回缓解了损益压力，但朝上半年营收领域的应收账款完全额仍需握续退换。

　　“财务结构自满出利润优于收入的韧性。”航空产业分析师周衡对界面新闻记者示意，航信上半年营收同比下滑3.6%，但归母净利逆势增长5.9%，靠的是航空信息办事和时期居品等往往性收入的增长，对冲了系统集成收入38.5%的降幅。他进一步分析称，上半年航信订座量增速放缓主要由于国际航段尚未完全收复，但公司66亿元现款储备和1.77亿元坏账准备转回在一定程度上支握了利润进展。“如若连续普及按游客、按航段计费并重叠模块订阅的订价计策，并扩大高毛利的数据和结算居品供给，利润质料仍有望上行。”周衡说。

　　格式对标

　　中航信粗略在原土阛阓构筑壁垒，一个要道原因是其深度镶嵌了中国民航的行业限定和基础次第。中航信母公司为中国民航信息集团有限公司，推行适度东说念主为国务院国资委。国际航协（IATA）的云尔自满，中航信运营着中国所有这个词生意航空公司的中央订座和库存适度系统，为朝上6500家机票销售代理提供订票和订价办事，绝顶于中国民航业的信息核心。

　　这意味着国内航空公司和代理东说念主高度依赖中航信的系统。中航信推行上还承担了访佛IATA结算系统（BSP）在中国的变装——通过电子结算和计帐平台，达成寰宇范围内航司与代理东说念主之间的票款计帐与对账。这种“限定制定者”的地位赋予了航信极强的黏性和议价才气，使国外同行难以撼动其在中国的阛阓份额。

　　在时期演进和居品布局上，中航信与国际同行既有趋同也有各别。一方面，中航信积极参与大家航空业的新表率。半年报线路，上半年新增3家航司签署NDC直连契约，并鼓励ONE Order（订单一体化）表率落地，这与Amadeus等引颈的行业看法一致。另一方面，中航信也设备出一些具有中国特质的新场景：其APP离港系统已在182个境外或地区机场部署，用于保险中国航司航班离港（绝顶于将航信老练的离港适度决议输出国外），而数字东说念主民币支付在多个民航出行场景达成落地，区块链“航旅链”平台亦在上半年新增18家行业用户。这些改换领域是国际巨头较少触及的。

　　与国外同类型公司比较，SITA等行业组织型企业侧重于机场和收支境经由的信息化校正。举例，SITA主要来自机场生物识别系统、行李追踪和空中联网等业务。可见在聪惠机场、行李全经由追踪等方面，中航信与SITA等各有布局。中航信背靠国内迢遥的机场与航司客户资源，在履行新时期时具备更高的后果——为止2025年6月，航信的RFID行李全经由追踪系统已履行至70余家机场，基于东说念主脸识别的自助出行平台秘籍45家机场。

　　除了业务格式和时期旅途，中航信与国际同行在财务与监管环境上也存在各别。中航信享受高新时期企业15%所得税优惠，并被认定为要点软件企业而按10%税率纳税。2025年中期公告自满，公司于当年7月收到要点软件企业所得税退税约0.897亿元。这使其灵验税率低于Amadeus、Sabre等平素20%—25%的企业税率，为净利润提供了一定支握。成本结构方面，为止2025年6月末航信账上净现款朝上60亿元；而Amadeus在2023年报中线路其年末净欠债约21.11亿欧元（约合东说念主民币160亿元），Sabre则因疫情冲击一直株连较高债务。

　　“航信的护城河在于其核心式的平台群与原土监管环境的高度契合。”周衡示意，航信的业务格式并非单一软件居品，而是荟萃订票、值机、计帐和支付风控的全链条办事开yun体育网，这使其在航司、代理东说念主和机场3端齐建立了深度黏性。“比较之下，Amadeus、Sabre等更多依赖表率化的每航段收费格式和局部IT决议，在业务纵深和生态适度力上稍逊一筹。”周衡合计，跟着NDC和ONE Order等新表率在国内落地，以及航信离港系统输出国外，公司的办事疆界正在外延。但始终来看，其增长仍取决于能否握续将时期上风弯曲为新的收入着手，并在国际化过程中保握对限定和安全的掌控。